ХНС-ын шок эмчилгээ: АНУ томоохон хэмжээний хямралд хэрхэн ойртож байна

2024 Зохиолч: Seth Attwood | [email protected]. Хамгийн сүүлд өөрчлөгдсөн: 2023-12-16 16:12

Дональд Трамп эдийн засагт хамгийн том амжилтанд хүрч чадсан. Том, амбицтай шинэчлэлийн хөтөлбөрөөр сонгогдсон. Трамп заримыг нь хэрэгжүүлж чадсан бол заримыг нь хэрэгжүүлээгүй. Гэхдээ ерөнхийдөө ажлынхаа үр дүнгээр харуулах зүйл түүнд бий. Гэсэн хэдий ч сайн гүйцэтгэлтэй байсан ч хувьцааны индексийн өсөлт бараг зогссон. Мөн аравдугаар сар Shocktober гэж санаж байх болно - хамгийн том компаниудын хувьцаа уналт, арваннэгдүгээр сарын эхээр, АНУ-ын гол индексүүд 2017 оны намраас хойш бүх ололт амжилтаа алдсан байсан. Олон эдийн засагчид ХНС-ийн бодлого бүх бурууг тавьж. Малек Дудаков энэ нь юу вэ, энэ нь дэлхий даяар дампуурал, дефолтыг үүсгэж болзошгүй эсэхийг хэлжээ.

Шинэчлэл, оролдлого

Цагаачлалын хүрээнд Трампын янз бүрийн амлалтуудыг олон хүн санаж байна. Тэрээр хууль бус цагаачлалын асуудлыг эцэслэн шийдэж, Америк руу чиглэсэн хууль ёсны цагаачдын урсгалыг мэдэгдэхүйц бууруулах зорилготой байв. Одоогийн байдлаар тэрээр энэ чиглэлээр Ерөнхийлөгчийн хэдхэн зарлигийг баталж чаджээ, тухайлбал, Ойрхи Дорнодын хэд хэдэн улс, Венесуэл, БНАСАУ-ын оршин суугчдыг АНУ-д нэвтрүүлэхийг хориглох тухай. Мексиктэй хиллэдэг цуутай хэрэм дөнгөж сая баригдаж эхэлжээ. Одоогийн байдлаар Сан Диегогийн ойролцоо 15-20 км-ийн зайд босгосон нь хоёр жилийн хугацаанд албан тушаалдаа ажилласан тийм ч чухал үр дүн биш юм.

Трампын засаг захиргаа хэд хэдэн оролдлого хийсэн ч эрүүл мэндийн даатгалын шинэчлэлийг бүрэн хэрэгжүүлж чадаагүй. Трамп өөрийн зарлигуудаар Обамагийн (ObamaCare) баталсан одоогийн эрүүл мэндийн даатгалын тогтолцооны янз бүрийн заалтуудыг аажмаар хүчингүй болгож байна. Гэсэн хэдий ч үүнийг даатгалын зах зээл дээрх нөхцөл байдлыг амжилттай шийдвэрлэсэн гэж нэрлэх аргагүй юм.

Мэдээжийн хэрэг, Трампын бүх үйлдэл зөвхөн түүнээс шалтгаалахгүй. Эдгээр нь олон талаараа Конгресс дахь хүчний тэнцвэртэй холбоотой байдаг бөгөөд энэ нь шинэ хууль батлах, шинэчлэлийг батлах ёстой зүйл юм. Трампыг ерөнхийлөгчөөр сонгогдсон эхний хоёр жилд Бүгд найрамдахчууд хоёр танхимд олонх болсон. Онолын хувьд энэ нь тэдэнд хууль тогтоомжийн аливаа хэм хэмжээг батлах боломжийг олгосон. Гэвч практик дээр байдал өөр байсан.

Жишээлбэл, Төлөөлөгчдийн танхимд Бүгд найрамдах намын доторх янз бүрийн фракцууд хоорондоо нийтлэг хэл олж чаддаггүй. Тухайлбал, эмнэлгийн даатгалын асуудал дээр ийм байсан. Бүгд найрамдахчуудын консерватив хэсэг нь энэ салбарын төрийн зохицуулалтыг халж, чөлөөт зах зээлд өгөхийг л шаардсан. Олонхийн илүү дунд зэргийн төлөөлөгчид одоо байгаа ObamaCare системийг бага зэрэг шинэчлэхийг хүсч байсан ч түүний суурийг хөндөхгүй байхыг хүсч байна.

Трамп энэ хоёр албан тушаалын хооронд хаа нэгтээ орохыг оролдсон. Үүний үр дүнд ObamaCare-г хүчингүй болгох талаар дөрөв, таван санал хураалт зүгээр л бүтэлгүйтэж, асуудлыг хувь заяанд нь үлдээсэн.

Сенатад Ардчилсан намаас бүрдсэн сөрөг хүчин бүгд найрамдахчуудын дийлэнх олонхийн санаачилгыг бүх талаар хааж байв. Хуулийн төслийн хэлэлцүүлгээс санал хураалтад шилжихийн тулд дор хаяж жаран сенаторын дэмжлэгийг авах шаардлагатай. Бүгд найрамдахчууд ердөө 51 эсвэл 52 суудалтай байсан тул тэдний олон тооны хуулийн төслүүд хэлэлцэх хэвээр үлджээ.

Үндсэндээ Бүгд найрамдахчуудын хууль тогтоох бүх амжилт нь шинэ төсөв батлахад үндэслэсэн байв. Энгийн олонхийн саналаар баталсан учраас Ардчилсан намынханд гацаах газар байсангүй. Трампын засаг захиргаа амжилттай хэрэгжүүлсэн эдийн засгийн шинэчлэлийг төсөвт тусгах нь хамгийн логик юм.

Бизнес болон цэцэглэн хөгжиж буй эдийн засагт бэлэг

Өнгөрсөн оны сүүлээр Цагаан ордон Бүгд найрамдах намын дэмжлэгтэйгээр сүүлийн 35 жилийн хугацаанд хамгийн том татварын шинэчлэлийг хийсэн. Энэ хугацаанд Америкийн иргэдийн орлогын хувь хэмжээг 3-5 хувиар бууруулжээ. Тухайлбал, дээд хэмжээ 39% байсныг 35% болгон бууруулсан. Гэхдээ ихэнхдээ бизнес эрхлэгчдэд давуу эрх олгосон. Бизнесийн орлогын дээд хэмжээ 35% -иас 21% хүртэл буурсан - бараг гуравны нэгээр. Трамп юуны түрүүнд бизнес эрхлэгчдийн татварын ачааллыг бууруулах зорилготой байв. Үнэн хэрэгтээ энэ шинэчлэлээс өмнө АНУ-д аж ахуйн нэгжийн орлогын албан татвар өндөр хөгжилтэй орнуудын (Европ, Израиль, Япон, Өмнөд Солонгос зэрэг) бүх эдийн засгийн дунд хамгийн өндөр байсан.

Татварын огцом бууралт, Трампын зохицуулалтыг сулруулах үйл явц нь эдийн засгийн хурдацтай өсөлтөд хүргэсэн. 2017 онд АНУ-ын эдийн засаг 2.3%-иар өссөн нь өмнөх оныхоос (1.5%) гурав дахин өссөн байна.

2018 онд хэд хэдэн улирал дараалан ДНБ 4% -иас дээш өсөлттэй байна - Америкийн эдийн засаг 1990-ээд оноос хойш ийм үзүүлэлтийг хараагүй бөгөөд энэ нь АНУ-ын хувьд таатай байсан. Америкчуудын ирээдүйдээ итгэх итгэлийн түвшин 1997 оноос хойших хамгийн өндөр түвшинд хүрчээ. Ажилгүйдлийн түвшин 1969 оноос хойших хамгийн доод түвшиндээ буюу 3.5-3.7%-иар буурчээ. Мөн анх удаа цөөнхийн ажилгүйдлийн түвшин Америкийн цагаан арьст ажилгүйдэлтэй ижил түвшинд хүрэв. Хэдийгээр ерөнхийдөө Африк гаралтай Америкчууд болон Испаничууд цагаан арьст америкчуудаас илүү ажил олоход бэрхшээлтэй байдаг.

Америкийн эдийн засгийн өсөлтийн хурдац 2017 оны эхний саруудаас ажиглагдаж эхэлсэн. Дараа нь Трампын шинэчлэл хараахан хэрэгжээгүй байв. Гэвч бизнес эрхлэгчид болон хэрэглэгчдийн дунд татварын хөнгөлөлт, хэт их зохицуулалтыг арилгах тухай өөдрөг үзэл аль хэдийнэ эдийн засагт тус болж эхэлжээ. Бизнес эрхлэгчид бизнесээ өргөжүүлэхийн тулд илүү их хөрөнгө оруулалт хийж эхэлсэн бөгөөд хэрэглэгчид ажилдаа сайн байх болно гэдэгт итгэлтэйгээр илүү их мөнгө зарцуулж эхлэв.

Индексүүдийн огцом өсөлт

Өөдрөг сэтгэл хөдлөл нь 2017 оны турш ар араасаа дээд амжилтыг эвдсэн хөрөнгийн зах зээлд хамгийн тод туссан. АНУ-ын хамгийн том гучин корпорацын хувьцааны үнийн хөдөлгөөнийг хэмждэг Доу Жонсын индекс жилийн дотор 31 удаа дээд амжилт тогтоожээ. 2017 оны эхээр энэ нь анх удаа 20,000-ыг давж, өнгөрсөн жилийнхээс 1,000 орчим өссөн байна. Мөн 12 сарын дараа Dow Jones 26,000 оноог давж, жилийн өсөлтийн хурдаараа өмнөх бүх дээд амжилтыг эвджээ.

Dow Jones өсөлтийн динамик

Үүнтэй төстэй хандлагыг АНУ-ын 500 том хувьцаат компанийн хувьцааг хянадаг S&P 500 индекс харуулжээ. 2017 онд 2200 нэгжээс 2700 болж, 22%-иас дээш өссөн үзүүлэлттэй байна. Мэдээллийн технологийн корпорацуудын индекс болох Nasdaq Composite өнгөрсөн жил анх удаагаа 2000 оны эхэн үеийн оргил үеийнхээ түвшинг давлаа. Дараа нь цэг-комын хөөс задарсаны дараа Nasdaq үнэ цэнийнхээ гуравны хоёрыг 2000 оны эхэн үед алджээ. хэдэн жил. Тэр 2017 онд л тэр түвшиндээ эргэн ирж чадсан.

Өнгөрсөн жилийн турш Трамп зах зээлийн өсөлтийн динамикийг бодлого нь амжилттай болсны шинж тэмдэг гэж байнга онцлон тэмдэглэсэн. Хэдийгээр энэ нь ихэнхдээ ерөнхийлөгчийн рейтингтэй огт хамааралгүй байв. Жишээлбэл, 2017 оны намар Трампад итгэх итгэл 35-37% -ийн бүс нутагт доод түвшинд хүрч буурсантай холбогдуулан зах зээлүүд эсрэгээрээ хурдацтай, хурдацтай өссөн. Цагаан ордны эдийн засагчид энэ хандлага шинэ онд ч үргэлжилнэ гэж таамаглаж байсан. Үнэхээр ч 2018 онд эдийн засаг Трампын шинэчлэлийн бүх үр дагаврыг мэдрэх болно. Компаниуд татвараа хэмнэж, улмаар үйлдвэрлэлээ өргөжүүлэхэд хөрөнгө оруулах боломжтой. Ажилгүйдлийн түвшин өмнөх шигээ буурч, харин хэрэглээний зардал зөвхөн өсөх болно.

Аравдугаар сар

Гэсэн хэдий ч эхнээсээ бүх зүйл төлөвлөөгүй замаар явав. Хэдийгээр эдийн засгийн бүх гол үзүүлэлтүүд хэвийн (зарим нь бүр сайжирсан) байсан ч хувьцааны индексийн өсөлт бараг зогссон. Үүний дараа хувьцааны үнэ огцом унаж, хоёр, гуравдугаар сар хүртэл үргэлжилсэн. Зун дөхөж зах зээлийн олон үзүүлэлтүүд хэвийн байдалдаа орсон ч намрын улиралд хувьцааны хурдацтай борлуулалт дахин сэргэв.

Энэ оны аравдугаар сар эдийн засгийн түүхийн сурах бичигт "Шоктобер" (эсвэл "Шок аравдугаар сар") нэрээр бичигдэх нь дамжиггүй. Зөвхөн нэг сарын дотор Dow Jones 2000 гаруй оноо алдсан (хэдийгээр тэр үед зарим алдагдлыг хэсэгчлэн нөхөж чадсан). Nasdaq Composite бараг 12%-иар уналаа. Намрын тэргүүлэгчид нь гэгдэх хувьцаанууд байсан. FAANG - Facebook, Amazon, Apple, Netflix болон Google. Жилийн өмнө хөрөнгө оруулагчид тэднийг зах зээл дээр хөрөнгө оруулалт хийхэд хамгийн найдвартай гэж үздэг байсан - тэд бараг үргэлж өсдөг бөгөөд маш ховор байдаг.

Гэтэл 10-р сард Facebook дангаараа 22%, Netflix бараг 30% уналтад орсон байна. Америкийн хамгийн том компаниудын нэг бөгөөд тус улсын цахилгаан эрчим хүчний сүлжээний ихэнх хэсгийг удирддаг General Electric аравдугаар сард зах зээлийн үнэлгээний 45%-ийг алдсан байна. Хөрөнгийн зах зээлийг дагаж тогтворгүй криптовалютын зах зээл буурч, есдүгээр сарын хөрөнгийн 32-34%-ийг алдсан. Алдагдлын жагсаалтыг удаан хугацаанд үргэлжлүүлж болно.

Аравдугаар сард хамгийн том хувьцааны индексүүд унав

Магадгүй 10-р сарын гол цочрол нь бүх гол зах зээл дэх үнэт цаасны уналт биш, харин энэ нь ямар хурдан бөгөөд гэнэтийн зүйл болсон нь байсан байх. Зуны амралтаараа буцаж ирсэн хөрөнгө оруулагчдын дийлэнх нь намрын улиралд хөрөнгийн зах зээл өсөж, хаврын алдагдлыг нөхөх боломжтой гэж найдаж байв. Гэсэн хэдий ч бодит байдал дээр бүх зүйл огт өөр болсон. Арваннэгдүгээр сарын эхээр АНУ-ын гол индексүүд өнгөрсөн намраас хойшхи бүх өсөлтөө алдсан. Үүний зэрэгцээ Хятадын Hang Seng болон Японы Nikkei 2017 оны хаврын түвшинд хүртэл буурсан бол Европын хөрөнгийн биржүүд сүүлийн 2.5 жилийн хамгийн муу нөхцөл байдалд орсон байна. Уламжлал ёсоор бол олон улсын хөрөнгө оруулагчид Америкийн хөрөнгийн зах зээлтэй холбоотой бүх бэрхшээлийг илүү ихээр амссан.

Холбооны нөөцийн сан өсөлтийн эсрэг

Гэхдээ зах зээл унасан шалтгаан юу вэ? Уламжлал ёсоор эдийн засагчид хоёр хуваагдсан. Хэн нэгэн үүнийг үнийн засварын жам ёсны үе шат гэж харж байгаа бөгөөд үүнийг дагаад шинэ урт хугацааны өсөлт бий болно. Гэхдээ огт өөр үзэл бодол бас бий. Тэрээр өнгөрсөн жилээс хойш хувьцааны үзүүлэлтүүдийн өсөлтийг барих гэж бүх хүчээ дайчлан хичээж байгаа Холбооны нөөцийн сангийн бодлогод бүх бурууг чихэж байна.

Энэ оны эхээр Принстоны их сургуулийн консерватив эдийн засагч Жером Пауэлл ХНС-ын шинэ тэргүүн болсон юм. Мөнгөний хатуу бодлогыг дэмжигч. гэсэн үг ХНС-ын хүүгийн огцом өсөлт2008 оны хямралын дараа удаан хугацаанд байсан тэгээс бусад байрлалаас.

Зарчмын хувьд, Холбооны нөөцийн сангийн ажлаа хүлээлгэн өгч буй дарга Жанет Йеллен аль хэдийн ийм бодлого баримталж эхэлжээ. Гэхдээ Пауэлл энэ үйл явцыг хурдасгах бодолтой байна. Сүүлийн хоёр жилийн хугацаанд энэ үзүүлэлт бараг 10 дахин өссөн байна. 2016 оны зун дөнгөж 0,15% байсан бол одоо 2,25% дөхөж байна. Пауэлл 2019 оны эцэс гэхэд өсөлтийнхөө 3, 4 үеийг дуусгах төлөвтэй байна - 3.5-4%.

2008 оны санхүүгийн хямрал эхэлснээс хойших найман жилийн хугацаанд Холбооны нөөцийн сан бага хүүтэй бодлого баримталж ирсэн. Түүний жишээг Европын холбоо, Япон, Их Британи, Хятад зэрэг дэлхийн тэргүүлэгч орнуудын төв банкууд дагасан. Тэд банкуудад бараг үнэ төлбөргүй олгосон хямд мөнгөөр хөрөнгийн зах зээлийг уялдуулан "үерлэсэн" (эцэст нь 0, 1-0, 2% нь банкируудын хувьд тийм ч их мөнгө гэж тооцогдохгүй юм).

Бөмбөлөгний цохилтын эмчилгээ

Хямд мөнгөний бодлого нь хямралын нөлөөг зөөлрүүлж, хөрөнгийн зах зээлд урьд өмнө байгаагүй өсөлтөд хүргэсэн. Хэрэв 2013, 2015 онуудад хямралын богино үеийг тооцохгүй бол 2009 оноос хойш хувьцааны индексүүд бараг зогсолтгүй өссөн. Гэсэн хэдий ч төв банкууд ийм бодлого нь бүх томоохон зах зээлд их хэмжээний хөөс үүсэхэд нөлөөлсөн гэж одоо түгшиж байна. Хэрэв эдгээр бөмбөлөгүүд ар араасаа хагарч эхэлбэл дэлхий 2008 оныхоос ч илүү аймшигтай хямралын ангалд орох болно.

Гол хөрөнгийн зах зээлийн тогтмол өсөлтийг өөрөө шинэ хөөс гэж үзэж болно. Америкийн ипотекийн зээлийн зах зээл 2008 оны хямралын өмнөх үеийнх шигээ дахин эрчимжиж байна. АНУ-ын их дээд сургуулийн оюутны өрийн зах зээл байнга өсч, хэмжээ нь нэмэгдсээр байна. Дэлхийн томоохон хотууд (Лондон, Хонг Конг, Нью-Йорк) үл хөдлөх хөрөнгийн үнэ огцом өсөхтэй тулгарч байна. Дэлхий дахинд шинэ хямрал тохиолдоход эдгээр бүх бөмбөлөгүүд ар араасаа унтарч, гинжин урвал үүсгэх болно. Үр дагавар нь маш аймшигтай байж болно.

Тиймээс ч Холбооны нөөцийн сангийн тэргүүн Пауэлл идэвхтэй ажиллахаар шийджээ. Хурдан ханшаа өсгөснөөр тэрээр зах зээлд нэг төрлийн "шок эмчилгээ"-д хүрэхийг зорьж байна. Энэ нь тэднийг богино хугацаанд сүйрүүлэх боломжийг олгох боловч томоохон уналтад хүргэхгүй. Түүний энэ үйлдэлд хэн ч баярлахгүй байна: хямд мөнгөний үед дассан банк, эрсдэлээс хамгаалах сангууд ч, АНУ-ын толгой дахь улс төрд ч дургүй. Өмнө нь Пауэллийн бодлогыг дэмжиж байсан Трамп үүний үр дагавартай нүүр тулж, түүнийг улам их загнаж эхлэв. ХНС-ын үйл ажиллагаа ийм хурдан бөгөөд гайхалтай үр дагаварт хүргэнэ гэж тэр төсөөлөөгүй байх.

Хямралын үнэр

Америкийн түүхэнд хөрөнгийн зах зээлийн уналт үргэлж томоохон хэмжээний эдийн засгийн хямралд хүргэж байгаагүй. Жишээлбэл, 1987 оны 10-р сард Dow Jones 23% -иар огцом унасан нь эдийн засгийн бодит секторт бараг нөлөөлөөгүй. Энэ оны 10-р сарын уналт үүнтэй төстэй үр дүнд хүрч магадгүй юм. Үнэн хэрэгтээ, зах зээл дээрх бүх үймээнийг үл харгалзан ихэнх индексүүд өнгөрсөн оны түвшинд л буцаж ирэв. 2017 онд хөрөнгийн зах зээлийн хурдацтай өсөлтөд нөлөөлсөн. Жишээлбэл, 2008 оны 10-11-р сард санхүүгийн хямралын оргил үед индексүүд 4-5 жилийн хугацаанд бүх өсөлтөө алдсан.

Гэсэн хэдий ч өнгөрсөн үеийн томоохон хямралуудтай ижил төстэй байдлыг өөр газраас олж болно. Их хямрал 1929 оны 10-р сард Нью-Йоркийн хөрөнгийн бирж дээр хувьцааны үнэ цэнийн томоохон уналтаас эхэлсэн. Гол шалтгаан нь "Архирах 20-иод"-ийн үед хямд мөнгөний бодлого дууссан. Мөн уналтад хүргэсэн шалтгаан нь Нью-Йоркийн ХНС хүүгээ өсгөх шийдвэр байв.

2000-аад оны дундуур ипотекийн зээлийн хөөс. 2002 оны уналтаас хурдан гарахын тулд ХНС-аас явуулсан хямд долларын бодлого нь мөн голчлон бүрдүүлсэн. Мөн аль хэдийн 2005 онд ХНС аажмаар хүүгээ 0.5% -иас 5% хүртэл өсгөж эхэлсэн нь эцэстээ ипотекийн зээлийн хямралд хүргэж, санхүүгийн уналтад хүргэсэн.

Энэ түүх өнөөдөр давтагдах болов уу? Эцсийн эцэст одоо бид зах зээлийг хямд мөнгөөр "үерлүүлэх" есөн жилийн ээлжит туршилтыг хийж дуусгахын гэрч болж байна. Гэсэн хэдий ч одоо энэ бүхэн муж улсууд болон томоохон корпорациудын өрийн дарамтын ноцтой асуудал дээр нэмэгдэж байна. Мөн хувь хэмжээ нэмэгдэхийн хэрээр зээлийн үйлчилгээний өртөг нэмэгддэг. Хэрэв ХНС болон бусад төв банкууд хэт их тогловол тэд дэлхий даяар дампуурал, дефолтыг өдөөж магадгүй юм. Энэ тохиолдолд зах зээлийн өнөөгийн тогтворгүй байдал нь урт удаан, зовлонтой эдийн засгийн хямрал болох жимсний дэвсгэр дээр цэцэг мэт санагдах болно.