Төв банкууд дэлхийг ангал руу хөтөлж байна

2024 Зохиолч: Seth Attwood | [email protected]. Хамгийн сүүлд өөрчлөгдсөн: 2023-12-16 16:12

Эдийн засгийн сурах бичигт Төв банк бол эцсийн зээлдүүлэгч гэж бичсэн байдаг. Энэ нь Төв банк (ТБ) шаардлагатай бол зээлийн тусламжтайгаар эдийн засагт үүссэн тэнцвэргүй байдлыг даван туулахад туслах болно: бэлэн мөнгө тарьж, эдийн засгаа хямралаас, банкыг дампуурлаас, төрийг аврах. анхдагчаас.

Тухайлбал, 2007-2009 оны санхүүгийн хямралын үед. Холбооны нөөцийн систем (АНУ-ын Төв банк) Уолл Стрит, Лондон хот болон тивийн Европын томоохон банкуудад нийт 16 их наяд гаруй долларын зээл (бараг хүүгүй) олгосон байна. доллар. Энэ нь АНУ-ын сүүлийн 10 жилийн эцсийн жилийн ДНБ-ээс их юм. Энэ тохиолдолд Холбооны нөөцийн сан Америкийн эдийн засгийг аварсангүй, харин өөрөө, эс тэгвээс түүний гол хувьцаа эзэмшигчдийг аварсан.

FRS нь Америкийн мужийг авардаг бөгөөд түүнд төрийн сангийн үнэт цаас худалдаж авах замаар төсвийн алдагдлыг нөхөхөд (тэд жилд 1 их наяд долларт хүрсэн) мөнгөн тусламж тогтмол үзүүлдэг. АНУ-ын Төрийн сангийн бондыг тогтмол худалдан авдаг бусад улсын төв банкууд ч Америкийн төрийн "аврагч"-ын үүрэг гүйцэтгэдэг. Гадаадын хамгийн том худалдан авагчид бол Японы банк, Хятадын Ардын банк, Саудын Арабын Төв банк болон бусад юм.

2007-2009 оны хямралын дараа. Хөгжингүй гэгддэг орнуудын эдийн засагт урьд өмнө орж ирсэн бэлэн мөнгө хангалттай биш болсон. "Өвчтөн"-ийг "морины тунгаар" бэлнээр дуслаар эмчлэхийг "тоон бууруулах" гэж нэрлэдэг. АНУ-д тоон хөнгөвчлөх (QE) эмчилгээ 2008 онд эхэлсэн бөгөөд зөвхөн 2014 оны 10-р сард дууссан. Үндсэн хуулийн цэцийн гурван хөтөлбөрийг хэрэгжүүлсний үр дүнд АНУ-ын эдийн засагт их наяд доллар цутгасан: 2007 онд Холбооны нөөцийн сангийн хөрөнгө 0.8 их наяд түвшинд хүрсэн. доллар, 2014 оны аравдугаар сард 4.5 их наяд хүрсэн. Гэсэн хэдий ч тэд амьдрал өгөх нөлөө үзүүлээгүй: мөнгөний нэг хэсэг нь тэр даруй АНУ-аас гадуур илүү ирээдүйтэй зах зээлд (Оросыг оруулаад), нөгөө хэсэг нь Америкийн санхүүгийн зах зээлд оржээ. Мөн Холбооны нөөцийн сан Америкийн банкуудын балансыг тогтворжуулагч, "хогноос" цэвэрлэж, шинэ таамаглалд гараа чөлөөлж, санхүүгийн шинэ хөөс үүсгэв. АНУ-ын балансад "хог" хангалттай байна: ойролцоогоор 1, 8 их наяд. доллар нь ипотекийн үнэт цаасан дээр унасан бөгөөд чанар нь тэгтэй ойролцоо байна.

Европын Төв банк (ECB) COP буухиа хүлээн авлаа. 2015 оны 3-р сард тэрээр сард 80 тэрбум еврогийн үнэт цаасыг эргүүлэн худалдаж авах хөтөлбөрөө хэрэгжүүлж эхэлсэн. Энэ жил хөтөлбөрийн хэрэгжилт үргэлжилж байна. ECB-ийн үнэт цаасыг эргүүлэн худалдаж авах хамгийн сүүлийн жишиг (2017 оны 6-р сарын дундуур) - 2.3 их наяд. евро.

Японд KS хөтөлбөрийн хэрэгжилт эрчимтэй явагдаж байна: Японы Төв банкнаас 80 их наядаар худалдан авахаар тусгасан. жил бүр иен. Английн төв банк болон Швейцарийн үндэсний банк ч тоон зөөлрөлтөд оролцож байна. Өнгөрсөн зун Их Британи ЕХ-ноос гарах шийдвэр гаргасны дараа Английн Төв банк CC хөтөлбөрийг сунгаж, засгийн газрын бондын багцад (435 тэрбум фунт стерлинг) илүү өндөр жишиг тогтоосон.

Үүний үр дүнд зарим төв банкууд бусад бүх компани, банкуудыг пигми шиг харагдуулдаг аварга том банкууд болжээ. Саяхан Bloomberg мэдээллийн агентлаг дэлхийн янз бүрийн улс орнуудын Төв банкны активын тоймыг нийтэлжээ. АНУ-ын Холбооны нөөцийн сан, Европын төв банк, Английн банк, Японы банк, Швейцарийн үндэсний банк зэргийг онцолж байна. Дэлхийн санхүүгийн хямралын өмнөхөн (2006 он) эдгээр таван байгууллагын нийт хөрөнгө ойролцоогоор 3.5 их наяд болсон. доллар байсан бөгөөд 2017 оны эхний улирлын эцэст энэ үзүүлэлт аль хэдийн 14.7 их наядтай тэнцэж байв. доллар. Дэлхийн эдийн засаг зогсонги байдалтай байгаа энэ үед дөрөв дахин өслөө. Төв банкууд хөөс шиг томорч байна.

Блүүмбэргийн агентлагийн тооцооллыг 10 жилийн хугацаанд (2007 - 2016 он) Төв банкны активын үнэ цэнийг харгалзах улс эсвэл бүлэг орны ДНБ-тэй (хувиар) хэрхэн өөрчилснийг харуулав: FRS - 5, 8-аас 24, 5 хүртэл; ECB - 9.9-аас 25.0 хүртэл; Английн банк - 4, 4-ээс 22, 6 хүртэл; Японы банк - 16, 3-аас 59, 1. Өсөлт нь үнэхээр тэсрэлт юм. Мэргэжилтнүүдийн үзэж байгаагаар "дэлбэрэлт" үргэлжлэх болно. Bloomberg мэдээлснээр 2017 оны эхний улиралд таван актив 1 их наядаар өссөн байна. доллар, тавдугаар сард дахин 0.5 их наяд. доллар. Эдгээр тоонуудыг нэг жилээр тооцвол 2017 онд хөрөнгийн өсөлт 3.5 их наядтай тэнцэх нь харагдаж байна. Үүнээс өмнө 2016 оны өсөлт дээд амжилт (1.7 их наяд доллар) байсан.

Дашрамд дурдахад, Холбооны нөөцийн сан активаар хэмжигдвэл дэлхийн хамгийн том төв банк байхаа больсон. Юуны өмнө, ямар ч CC хөтөлбөрийг хүлээж аваагүй боловч олон улсын нөөц хэлбэрээр болон Хятадын банкуудад олгосон зээл хэлбэрээр хөрөнгөө зориудаар нэмэгдүүлсээр байгаа Хятадын Ардын Банкыг (PBOC) харах нь зүйтэй болов уу..

Ирэх намар АНУ-ын Холбооны нөөцийн сан KS хөтөлбөрийг зогсоогоод гурван жил болно. Мөн ECB болон бусад зарим төв банкууд ХНС-ийг гүйцэж, хөрөнгөө нэмэгдүүлсээр байна. Өнгөрсөн жил удирдагчдын бүлэг ийм байдалтай байсан (триллион доллар): NBK - 5.0; FRS - 4, 5; Японы банк - 4, 4; ECB - 3, 9.

Бидний тооцоолсноор энэ оны хавар ҮБХ эхний байраа хадгалсан. Харин ECB тавдугаар сард хоёрдугаарт орсон (4,60 их наяд доллар). ХНС болон Японы Төв банк гурав, дөрөвдүгээр байрыг хуваалцсан бөгөөд тус бүр нь 4,47 их наяд ам.долларын хөрөнгөтэй. Гэсэн хэдий ч Японы Төв банк KS хөтөлбөрийг хэрэгжүүлсээр байгаа тул энэ нь аль хэдийн гурав дахь байр руу шилжиж, FRS-ийг дөрөвдүгээр байрт хүргэсэн гэж үзэж болно. Дараагийн зургаан Төв банк нь Английн банк, Швейцарийн Үндэсний банк, Саудын Араб, Бразил, Энэтхэг, ОХУ-ын төв банкууд юм. Тэдний нийт хөрөнгө 3.6 их наяд. доллар. Bloomberg агентлагийн тооцоонд тусгагдсан бусад 107 төв банкинд мөн адил данстай.

Төв банкууд засгийн газрын өрийн үнэт цаасны багцыг бүрдүүлсээр зогсохгүй хэсэг хугацаанд компанийн өрийн үнэт цаасыг эдгээр багцад байршуулж эхэлсэн. Японы төв банк, Швейцарийн үндэсний банкууд үүнийг удаан хугацаанд хийж байна. Францын Банк, Бундесбанк, Евро бүсийн бусад төв банкуудын корпорацийн бондоос бүү татгалз. Өнгөрсөн зургадугаар сард ECB тоон хөнгөвчлөх хөтөлбөрийн хүрээнд Корпорацийн секторын худалдан авалтын хөтөлбөрийг (CSPP) эхлүүлсэн. Энэ оны тавдугаар сард ECB-ийн балансад байгаа аж ахуйн нэгжийн өрийн үнэт цаасны хэмжээ 100 тэрбум еврог давсан байна. ECB-ийн багцад Deutsche Bahn, Telefonica, BMW, Daimler, ENI, Orange, Air Liquide, Engie, Iberdrola, Total, Enel гэх мэт Европын компаниудын үнэт цаас багтсан байна. Европын 200 компани. ECB өөрийн компанийн өрийн үнэт цаасны багцыг 675 тэрбум еврод хүргэх төлөвлөгөөгөө зарлалаа.

Төв банкуудын багцад багтдаг олон компанийн өрийн үнэт цаас нь зөвхөн бэлгэдлийн чанартай хүүтэй, зарим нь бүр сөрөг өгөөжтэй байдаг. 6-р сарын дундуур ECB өөрийн худалдан авсан компанийн бондын 12%-ийн өгөөж тэгээс -0.4%-ийн хооронд байна гэж мэдээлсэн. Энэ нь үнэндээ бизнест татаас олгож байгаа нь ДХБ-ын дүрэмтэй зөрчилдөж байна. Арилжааны банкуудад зээл олгох (дахин санхүүжүүлэх) замаар бизнесийг дэмжих сонгодог схемийн оронд төв банкнаас их хэмжээний хөрөнгийг дэмжих шинэ схемийг барьж, улмаар эдийн засгийн янз бүрийн салбар дахь компаниудад зээл олгож байна.

Гэсэн хэдий ч эдгээр нь бүгд шинэлэг зүйл биш юм. Зарим төв банк компаниудын хувьцааг худалдан авч эхлэв. Японы бүх тэргүүлэх корпорациудад хувьцаа эзэмшдэг Японы Төв банк дахин тэргүүлж байна. Европт Швейцарийн үндэсний банк хувьцааг сонирхож байна. ECB дээр компанийн үнэт цаас худалдан авах хөтөлбөрийг өргөжүүлж, түүнд хувьцаа оруулах нь зүйтэй эсэх талаар ширүүн хэлэлцүүлэг өрнөж байна; Зөн совин надад хэлэхдээ: тэд үүнийг асаах болно, тэд үүнийг асаах нь гарцаагүй.

Тиймээс төв банкуудын хувьсал тодорхой харагдаж байна: энгийн ялгаралтын төвүүдээс тэд "эцсийн шатны зээлдүүлэгч" болж хувирсан бөгөөд маргааш тэд "эцсийн шатны эзэд", санхүүгийн асар том хөрөнгө оруулалт болох болно. Тэд эдийн засгийн шууд бус удирдлагаас (мөнгөний бодлогоор дамжуулан) бодит секторын бүх хөрөнгийг шууд өмчлөхөд шилжих болно.

Мөн тоон зөөлрүүлэх нь эдгээр байгууллагуудын үйл ажиллагааны хүүгийн хэмжээг бууруулж, заримдаа тэгээс ч доогуур түвшинд тохируулах явдал юм. ECB хадгаламжийн хүүгийн сөрөг хэмжээг тогтоосон. Зургадугаар сард ECB хүүгийн бодлогоо хэлэлцэж, хадгаламжийн хүүг хасах 0.4%-д үлдээх шийдвэр гаргасан. Хэд хэдэн идэвхтэй гүйлгээний хувьд ханш 0% -ийн түвшинд хэвээр байна. Холбооны нөөцийн сан "хасах амьдрал"-д хүрээгүй ч энэ сонголт хэвээр байна (хэрэв улс орны эдийн засгийн байдал огцом муудвал). 2016 онд сөрөг хүүг бий болгож болзошгүй гэсэн шуугиан тарьсан сэдвийг Холбооны нөөцийн сангийн зөвлөл дээр аль хэдийн хэлэлцсэн.

KS хөтөлбөрийг албан ёсоор зарлаагүй байгаа зарим төв банкууд сөрөг хүүг мөн тогтоосон. Тухайлбал, Швед, Дани улсын Төв банк. Мөн Английн Төв банк үндсэн хүүг тэг эсвэл бүр хасах утгатай болгох хувилбарыг авч үзэж байна. Ямартай ч Их Британи ЕХ-ноос гарсны сөрөг үр дагаврыг бууруулахын тулд Английн Төв банк өнгөрсөн оны наймдугаар сард үндсэн хүүгээ 0.5%-аас 0.25 хувь болгон бууруулсан.

Төв банкууд хүүгээ тэг эсвэл сөрөг утга болгон бууруулснаар бүх санхүүгийн зах зээлд нөлөөлж, тэднийг сөрөг тал руу түлхэж байна. Арилжааны банкуудын хадгаламж, зээл, засгийн газрын болон компанийн өрийн үнэт цаасыг хасна. Одоо Япон, Герман, Австри, Швейцарь, Дани, Швед зэрэг орны засгийн газрын бондууд сөрөг өгөөжтэй арилжаалагдаж байна. Тэгээд энэ бүх үнэт цаасыг 13 их наядаар гаргасан. доллар байгаа нь дэлхийн өрийн зах зээлийн гуравны нэг орчим юм. Сөрөг хүү нь сөрөг үнэт цаас хэлбэрээр төв банкууд руу буцах бумеранг юм. Үүний үр дүнд энэ нь нэг л өдөр төв банкуудыг эцсийн шатны дампуурал болгон хувиргаж магадгүй юм.

Сөрөг буюу тэг хүү нь эцсийн дүндээ ямар ч төрлийн ашгийг үгүй болгодог. Энэ нь манай гариг дээр хэдэн зууны турш оршин тогтнож ирсэн, капитализм гэж нэрлэгддэг нийгмийн тогтолцооны үзэл сурталтай зөрчилдөж байна. Ийм үе эхэлсэн тухай Карл Маркс зуун хагасын өмнө "Капитал"-даа ашгийн хэмжээ буурах хууль ёсны хандлагын талаар бичсэн байдаг. Тиймээс энэ нь тэг болж буурч, капитализмын үе дууссан. Цаашид юу болохыг хэлэхэд хэцүү. Маркс социализмын тухай ярьж байсан бөгөөд түүний гол зарчим нь нийгмийн тэгш байдал боловч "мөнгөний эзэд" (төв банкны хувьцаа эзэмшигчид эсвэл Төв банкийг албан бусаар хянадаг бусад ашиг хүртэгчид) Марксын бичсэн хийсвэр тэгш байдлыг хүртэл хүсэх нь юу л бол. Тэдний төлөвлөгөөнд капитализмын өнөөгийн загвараас шинэ боолчлол гэж нэрлэж болох тогтолцоо руу шилжих төлөвлөгөө багтсан байна. Шинэ тогтолцоонд мөнгө алга болно, эсвэл түүний үүрэг хамгийн бага байх болно, зөвхөн "нягтлан бодох бүртгэл, хяналтын" хэрэгсэл болно. Ийм тогтолцоонд "мөнгөний эзэд" шинэ боолын эзэд, бусад нь боолууд болно. Банкууд хэвээр үлдэнэ, гэхдээ тэд шинэ функцтэй болно. Дашрамд дурдахад, В. Ленин большевикууд банкуудыг капиталист аж ахуйн нэгжээс "нягтлан бодох бүртгэл, хяналтын" байгууллага болгон өөрчлөх ёстой гэж нэг бус удаа хэлж байсан. Энэ шинэ системд төв банкууд ч бас хэрэг болж магадгүй. Тэд боолын төвлөрсөн удирдлагын дээд байгууллага болон хувирна. Шинэ нийгэмд "социализм" гэдэг үгийг дахин сэргээж болох бөгөөд энэ нь том хуарангийн (эсвэл хорих лагерийн) бүх оршин суугчдын тэгш байдлыг илэрхийлнэ. "Шинэ гайхамшигт ертөнц" дэх банкуудын энэ үүргийг хоёр зууны өмнө "утопик социализм"-ийг үндэслэгчдийн нэг Сен-Симон хэлж байсан бөгөөд түүнийг би яагаад ч юм дистопи жанрыг үндэслэгч эцэг гэж нэрлэхийг хүсч байна. түүнчлэн "банкны социализм"-ийн үзэл суртал.