В.Катасонов: Дэлхийн валютын зах зээл дэх манипуляцийн тухай

2024 Зохиолч: Seth Attwood | [email protected]. Хамгийн сүүлд өөрчлөгдсөн: 2023-12-16 16:12

"Эдийн засгийн хориг арга хэмжээний хүрээнд мөнгөний бодлогын тухай" нийтлэлдээ би Оросын рубль нь ямар ч тохиолдолд Орос улс бусад улстай төлбөр тооцоо хийх боломжтой олон улсын валют болж болохгүй гэсэн диссертацийг томъёолсон. Эдийн засгийн хориг чангарч байгаа энэ үед ам.долларын хараат байдлаас ангижрах хүчин чармайлтаа эрчимжүүлэх нь зүйтэй гэсэн Гадаад хэргийн дэд сайд Сергей Рябковын саяхан хийсэн мэдэгдлийг ийн тайлбарлав.

Ийм хараат байдлаас гарах нь гарцаагүй, гэхдээ олон улсын төлбөр тооцоонд ам.долларыг Оросын рублиэр солих замаар биш.

Түүгээр ч барахгүй Оросын рубль ОХУ-ын хилээс гарахыг огт хориглох ёстой, энэ нь зөвхөн үндэсний мөнгөн тэмдэгт байх ёстой. Ийм хориг нь улсын санхүү, эдийн засгийн тогтвортой байдлыг хангах цорын ганц нөхцөл биш ч гэсэн чухал ач холбогдолтой юм.

Миний дипломын ажил нь ЗХУ-ын туршсан улсын мөнгөн тэмдэгтийн монополийн практикт үндэслэсэн болно: Зөвлөлт рубль нь зөвхөн дотоодын мөнгө байсан бөгөөд ЗХУ нь гадаад төлбөр тооцоог голчлон доллар, франк, фунт стерлинг болон бусад чөлөөтэй хөрвөх валютуудын тусламжтайгаар гүйцэтгэдэг байв.. Хожим нь социалист лагерийн орнуудтай эдийн засгийн харилцаанд Эдийн засгийн харилцан туслалцах зөвлөлийн (ЭЗЭБ) үндэстэн дамнасан мөнгөн тэмдэгт болох шилжүүлж болох рубль нь үндсэн мөнгөн тэмдэгт болсон. Эдийн засгийн хувьд буурай хөгжилтэй орнуудын мөнгөн тэмдэгт, алтыг чамин төлбөрийн хэрэгсэл болгон ашиглаж болно. Ихэнх тохиолдолд хоёр талын болон олон талт клиринг ашигласан нь валютын хэрэгцээг багасгасан. ЗХУ-ын рублийг гадаадад гаргахыг хориглов.

Рубль тус улсаас гарах үед үүсэх аюул заналыг илүү тодорхой болгохын тулд би орчин үеийн валютын зах зээлийн бүтцийг товч тайлбарлах болно. Үүнийг англиар FOREX зах зээл гэж бас нэрлэдэг. FOReign Exchange - чөлөөт үнээр банк хоорондын валют арилжааны зах зээл. Энэ зах зээл дэх үйл ажиллагаа нь арилжааны, спекулятив, эрсдэлээс хамгаалах (эрсдлийн түвшинг тогтоох) болон зохицуулалтын (төв банкуудын гадаад валютын интервенц) байж болно. Өнгөрсөн зууны 70-аад оны үед Бреттон Вудсын мөнгө, санхүүгийн системээс Ямайкийн системд шилжсэн нь валютын зах зээлийн хурдацтай өсөлтөд хүчтэй түлхэц өгсөн юм. 1976 оны Ямайкийн бага хурлаар тогтмол ханшаас татгалзаж, зах зээлийн ханшид шилжихээр шийдвэрлэсэн. Валютын ханшийн хэлбэлзэл нь нэг талаас дэлхийн худалдаа, эдийн засгийн хөгжлийг ээдрээтэй болгож, нөгөө талаас дамын ашиг олох таатай хөрс болсон. Бреттон Вудсын системийн үед гадаад валютын зах зээл ч оршин тогтнож байсан ч том хэмжээний дамын наймааг эс тооцвол хатуу зохицуулалттай байсан. Түүгээр хийсэн солилцооны үйл ажиллагаа нь дэлхийн худалдаа, түүнтэй холбоотой эдийн засгийн үйл ажиллагааны 90% -ийг хангадаг.

1977 онд дэлхийн валютын зах зээлийн өдөр тутмын эргэлт нь Олон улсын төлбөр тооцооны банкны (BIS) мэдээлснээр 5 тэрбум доллар байв. Арван жилийн дараа буюу 1987 онд зах зээлийн өдөр тутмын эргэлт 120 дахин өсч, 600 тэрбум долларт хүрчээ. 1992 оны эцсээр өдөр тутмын бараа эргэлт 1 их наядаас давжээ. доллар. 1997 онд энэ үзүүлэлт 1.2 их наяд байжээ. доллар, 2000 онд - 1.5 их наяд. 2005-2006 онд FOREX зах зээлийн өдөр тутмын эргэлт янз бүрийн тооцоогоор 2-оос 4.5 их наяд доллар хүртэл хэлбэлзэж, 2010 онд 4 их наяд доллар болжээ. Энэ арван жилийн эхний хагаст өдөр тутмын эргэлт нь BIS-ийн дагуу 5 их наяд орчимд хэлбэлзэж байв. Хүүхэлдэй. Өөрөөр хэлбэл, 3-40 жилийн хугацаанд валютын захын эргэлт 3 дахин (1000 дахин!) өссөн байна. Мэргэжилтнүүдийн үзэж байгаагаар 2020 он гэхэд FOREX зах зээлийн өдөр тутмын эргэлт 10 их наяд долларт хүрч магадгүй юм.

Энэ зах зээлийн үйл ажиллагаа нь төв банкууд, арилжааны банкууд, хөрөнгө оруулалтын банкууд, брокер, дилерүүд, тэтгэврийн сангууд, даатгалын компаниуд, үндэстэн дамнасан корпорацууд гэсэн байгууллагуудын системээр дамждаг. FOREX нь бусад санхүүгийн зах зээлээс эрс ялгаатай бөгөөд валютын гүйлгээ хийхэд засгийн газрын хөндлөнгийн оролцоо байхгүй (албан ёсны ханш байхгүй, гүйлгээний чиглэл, үнэ, хэмжээ зэрэгт хязгаарлалт байхгүй) гэж үздэг. Зарим дүрэм журам нь юуны түрүүнд үйлчлүүлэгч (худалдаачин) болон зуучлагч (брокер) хоорондын харилцааг зохицуулдаг. Ер нь валютын зах зээлийг лангуунаас гадуурх, дэлхийн зах зээл гэж нэрлэж болох юм. Зээлийн болон хөрөнгийн зах зээлээс ялгаатай нь үндэсний хяналтын байгууллагуудын хяналтад байсаар байгаа бөгөөд зарим нэг тусгаарлалтыг хадгалсаар байна. Хэрэв та халаасандаа дор хаяж 100 доллартай бол хөрөнгийн зах зээлд орж болно, валютын захад бүх зүйл өөр байдаг. FOREX зах зээл дээрх хамгийн бага гүйлгээний хэмжээ 500 мянгаас 1 сая долларын хооронд байна. Оросын олон иргэд яг энэ банк арилжааны банкинд байршуулсан мөнгөөр нь тоглож чадна гэж сэжиглэдэггүй. FOREX зах зээл нь бараг л таамаглалтай байдаг тул тэд энд ихэвчлэн өөрсдийн мөнгөөр биш, харин зээлсэн мөнгөөр тоглодог.

Валютын зах зээл нь санхүүгийн дериватив (дериватив) зах зээлтэй нягт давхцдаг: энд байгаа гүйлгээний нэлээд хэсэг нь спот гүйлгээ (валютыг шууд хүргэх, валютыг шууд хөрвүүлэх) хэлбэрээр бус харин опцион, фьючерс хэлбэрээр хийгддэг., своп гэх мэт. Энэ бол аль хэдийн мөрийтэй тоглоом, бооцоо гэх мэт зүйл юм. Бооцоо нь урамшуулал авахад тавигддаг бөгөөд валютыг бодитоор хүргэх нь онцгой тохиолдол юм. Гэсэн хэдий ч ийм виртуал гүйлгээ нь валютын ханшид мэдэгдэхүйц нөлөө үзүүлж чадна (мөн хийх болно).

FOREX зах зээл дээрх тоглоом хэцүү байна. Энэ зах зээлд шинээр ирсэн хүмүүсийн 80 хүртэлх хувь нь зургаан сарын дотор оруулсан мөнгөө алддаг гэж үздэг. Мөн нэг жилийн дотор зах зээлийн хөрөнгө оруулагчдын 96 орчим хувь нь бүх хөрөнгө оруулалтаа алддаг. Саяхан би илүү хатуу үнэлгээтэй тулгарсан: ялагдагчдын тоо энэ зах зээл дэх нийт худалдаачдын 97-99% хооронд хэлбэлздэг. Үүний зэрэгцээ шинээр ирж буй хүмүүсийн байнгын шилжилт хөдөлгөөнийг хангах нь зах зээлийн хэвийн үйл ажиллагааны хамгийн чухал нөхцөл юм.

Зах зээлд ялагч нь дотоод мэдээлэлтэй, үйл ажиллагаагаа төлөвлөж, зохион байгуулдаг хүн юм. Валютын зах зээл бол хамгийн чөлөөтэй, зохицуулалтгүй гэх бүх яриа нь төв банкууд болон хувийн томоохон банкууд болох зах зээлдүүлэгчид сайн дураараа мөнгө авчирч өгөх ёстой сая сая шинэ хүмүүст зориулагдсан болно. Эзэмшигчдийн асуултын тухайд, 2016 оны 4-р сарын BIS-ийн судалгаагаар тодорхой төрлийн валют (%) эзэлж байна: ам.доллар - 40, 30; евро - 18, 70; Японы иен - 10, 80; Британийн фунт стерлинг - 6.40; Австрали доллар - 3.45; Канад доллар - 2, 55; Швейцарийн франк - 2.40; Хятадын юань - 2. 0. Энэ жагсаалтын Оросын рубль 0.55%-ийн (Турк лира ба Энэтхэгийн рупигийн хооронд) 17-р байранд орсон байна.

Дэлхийн валютын зах зээлийн гол тоглогчид нь АНУ-ын Холбооны нөөцийн систем, Европын төв банк (ECB), Английн банк, Японы төв банк юм. Эдгээр төв банкуудын гаргасан валют нь дэлхийн валютын зах зээлийн нийт гүйлгээний 76.2 хувийг эзэлж байна. Эдгээр төв банкууд хоорондоо нягт уялдаатай (Базел дахь Олон улсын төлбөр тооцооны банк зэрэг зуучлагчийн оролцоотойгоор). Тодруулбал, тэдний "валютын хос" доторх ханшийн хэлбэлзлийг багасгах арга хэмжээ авч байна: ам. доллар - евро, ам. доллар - Британийн фунт; евро - Британийн фунт, ам.доллар - иен, евро - швейцарь франк гэх мэт."Алтан тэрбум"-ын орнуудын мөнгөн тэмдэгтийн хэлбэлзлийг бууруулах нэг хэрэгсэл нь гадаад валютын интервенцийг шуурхай хэрэгжүүлэх, ханшийг тогтворжуулах зорилгоор Төв банкуудын хооронд валют своп хэлцэл (валют солилцох) хэлцэл юм.

2011 он хүртэл тэргүүлэгч төв банкуудын хооронд 7 хоногийн турш хязгааргүй своп хэлцэл нээлттэй байсан. 2011 оны намар АНУ-ын Холбооны нөөцийн сан, Европын Төв банк (ECB), Японы Төвбанк, Английн Банк, Швейцарийн Банк, Канадын Банк ("зургаа") нь эдийн засгийн тогтвортой байдлыг хангах үйл ажиллагааг зохицуулахаар тохиролцов. валютын своп хэлцлийг 3 сар хүртэл сунгах замаар дэлхийн санхүүгийн системийн хөрвөх чадварыг нэмэгдүүлэх. Эцэст нь, 2013 оны 10-р сарын 31-нд Зургаа валютын түр своп хэлцлийг бүрмөсөн шилжүүлэхээр тохиролцов. Ер нь олон улсын валютын сан үүссэн. Дэлхийн тэргүүлэгч зургаан төв банк зах зээлийн нөхцөл байдал муудаж, гадаад валютын зах зээлд ноцтой хямрал үүссэн тохиолдолд оролцогч орнуудын хөрвөх чадварыг түргэн шуурхай бүрдүүлэх зохицуулалтын механизмыг бий болгожээ. Зарим хүмүүс "Зургаан" гэрээг Төв банкуудын дэлхийн валютын картель гэж нэрлэдэг бөгөөд энэ нь ирээдүйн дэлхийн төв банкны үлгэр жишээ болж магадгүй юм. Зургаан нь "сонгогдсон хүмүүсийн" клубт багтдаггүй улс орнуудтай холбоотой нэгдсэн байдлаар ажилладаг. Их 20-ийн хүрээнд мөнгөний нэгдсэн бодлого боловсруулах боломжийг хэлэлцэх нь аль хэдийн утгагүй болсон гэж скептикүүд үндэслэлтэй үзэж байна. "Зургаан"-аас гадуурх валютуудын хэлбэлзэл нь энэ картелийн мөнгөн тэмдэгтээс хамаагүй өндөр байна. Түүгээр ч барахгүй Оросын рублийн харъяалагддаг захын валютуудын тогтворгүй байдлыг зориудаар өдөөдөг бөгөөд үүгээрээ асар их мөнгө хийдэг. Мөн захын валютуудын найдваргүй байдал нь тухайн улсын эдийн засгийг хамгаалалтгүй болгодог.

"Зургааны" төв банкууд зөвхөн өөр хоорондоо төдийгүй хамгийн том хувийн банкууд, сангууд болон валютын захын бусад оролцогчидтой нягт уялдаатай ажилладаг. FOREX банк хоорондын зах зээлийн тэргүүлэгч арилжаачид нь (2016 оны 5-р сарын байдлаар нийт эргэлтийн эзлэх хувь%; хаалтанд - банкны гарал үүслийн улс): Citi (АНУ) - 12, 9; JP Morgan (АНУ) - 8, 8; UBS (Швейцарь) - 8, 8; Deutsche Bank (Герман) - 7, 9; Bank of America Merrill Lynch (АНУ) - 6, 4; Barclays (Их Британи) - 5, 7; Goldman Sachs (АНУ) - 4, 7; HSBC (Их Британи) - 4, 6; XTX зах зээл (Их Британи) - 3, 9; Морган Стэнли (АНУ) - 3, 2.

Эдгээр арван банк нь FOREX зах зээлийн эргэлтийн 2/3 хувийг эзэлдэг. Эдгээр нь хэзээ ч алддаггүй, "сонирхогчдын" хүндэтгэлийг байнга цуглуулдаг маркетерууд юм. Энэ эхний аравт АНУ-ын таван банк багтаж, FOREX зах зээлийн эргэлтийн 36.0 хувийг эзэлдэг. Дараа нь Британийн гурван банк, Швейцарь, Германаас тус бүр нэг банк. Эдгээр банкууд нь тус тусын төв банктай нягт холбоотой байдаг тул валютын захад үйл ажиллагаа явуулахад шаардагдах хэмжээний валютыг төв банкнаас авахын тулд ямар ч асуудал гардаггүй.

Сүүлийн жилүүдэд томоохон банкууд валютын ханшийг залилах тохиолдол гарах болсон. Ийнхүү Их Британийн HSBC, Barclays and RBS, Швейцарийн UBS, Америкийн JP Morgan, Citigroup, Bank of America нар заль мэхэнд баригджээ. АНУ, Их Британи, ЕХ-ны санхүүгийн зохицуулагчид үнэлдэг ийм залилангийн торгуулийн хэмжээ олон тэрбумаар хэмжигддэг. Банкууд гүйлгээний талаарх мэдээллийг хуурамчаар үйлдэж, валют худалдах, худалдан авах үйлчлүүлэгчийн захиалгын урсгалыг залилан мэхэлсэнд оршиж байсан.

Гэсэн хэдий ч санхүүгийн зохицуулагчид ой модыг харахыг хүсдэггүй. Эцсийн эцэст, "алтан тэрбум"-ын орнуудын тэргүүлэгч төв банкууд оролцдог үндэсний мөнгөн тэмдэгтийн ханшийг дэлхийн хэмжээнд стратегийн манипуляци хийдэг. Манипуляци хийх замаар олж авдаг үндсэн гажуудал нь доллар, евро, Британийн фунт болон бусад "сонгосон" валютуудыг захын валюттай харьцуулахад хэт үнэлдэг. Үүнд захын орнуудын төв банкууд тусалж, "сонгосон" валютыг худалдаж авдаг. Ийм худалдан авалт нь гадаад валютын нөөцийг байнга хуримтлуулахгүйгээр дэлхий дээрх амьдрал боломжгүй гэсэн домогт бүрхэгдсэн байдаг. Олон захын төв банкууд үнэндээ ХНС, ECB, бусад "сонгосон" төв банкууд болон тэдний ард байгаа мөнгөний эздийн талд үндэсний мөнгөн тэмдэгтийнхээ эсрэг тоглож байна.