Төв банкны жилийн тайлангийн тухай

2024 Зохиолч: Seth Attwood | [email protected]. Хамгийн сүүлд өөрчлөгдсөн: 2023-12-16 16:12

Зургадугаар сарын дундуур Төрийн Дум ОХУ-ын Банкны жилийн тайланг хэлэлцэж, мөн Эльвира Набиуллинаг ОХУ-ын Банкны даргын албан тушаалд нэр дэвшүүлэхийг хэлэлцэж, баталсан.

Эдгээр үйл явдлын өмнөхөн Дум ОХУ-ын Банкны жилийн тайланг хэлэлцэх Ажлын хэсгийн хуралдааныг хийлээ. Эдгээр уулзалтаар ОХУ-ын Банкны хариуцлагатай ажилтнууд Төв банкны үйл ажиллагааны янз бүрийн асуудлын талаар ярилцаж, депутатуудын асуултад хариулав

Хянагдсан мэдээллээс харахад ОХУ-ын санхүүгийн удирдлагын тогтолцооны өнөөгийн тохиргоо нь эдийн засгийн хөгжлийн зорилтод хангалтгүй байна: эдийн засаг урт хугацааны зогсонги байдалд байна, хөрөнгө оруулалтын идэвхжил маш бага, амьжиргааны түвшин бага байна. хүн амын тоо буурсаар байна.

Гэсэн хэдий ч энэ нөхцөл байдлын гол буруутан нь Төв банк гэж үзэх нь эндүүрэл. Гол буруу нь манай эдийн засагт эдийн засгийн өсөлтийн циклийг эхлүүлэх нөхцөлийг бүрдүүлж өгөхгүй байгаа үйл ажиллагаа, тэр тусмаа эс үйлдэхүй нь төрд байгааг дүн шинжилгээ харуулж байна. Эрх баригчид болон либерал эдийн засагчдын цэвэр зах зээлийн механизм ажиллана гэсэн итгэл найдварыг зөвтгөхгүй байна.

Сүүлийн хэдэн жилийн хугацаанд Төв банк мөнгөний бодлогод хэт хатуу хандсан гэж шүүмжлэгдэж ирсэн бөгөөд ийм шүүмжлэлд хангалттай үндэслэл бий. Бодит секторын аж ахуйн нэгжүүдийн хувьд зээлийн хүү үнэхээр хэт өндөр бөгөөд төлж чадахгүй байгаа тул одоо тэдэнд зээл олгох боломжгүй байна.… Төвбанкны жилийн тайланд асуудлын цар хүрээг тодорхойлох хэд хэдэн тоо бий. 2016 оны арванхоёрдугаар сард санхүүгийн бус байгууллагад нэг жилээс дээш хугацаатай рублиэр олгосон зээлийн жигнэсэн дундаж хүү жилийн 11.7 хувь болсон нь оны эхэн үеийнхээс хоёр пунктээр буурсан байна гэж тайланд дурджээ. Ийнхүү зээлийн хүү жилийн хугацаанд 7.5 нэгж хувиар буюу 12.9-5.4 хувь болж буурсан инфляциас хамаагүй удаан буурч байгааг бид харж байна. Энэ нь n зээлийн хүү бодитоор (өөрөөр хэлбэл инфляцийг хассаны дараа) өсч байна. Түүгээр ч зогсохгүй, дунджаар 11.7% -тай ойролцоо хүүтэй зээлийг голчлон томоохон бизнесүүдэд олгодог гэдгийг ойлгох хэрэгтэй; Үүний зэрэгцээ, бүх зээлдэгчдийн дөрөвний нэг орчим нь, ялангуяа жижиг, дунд бизнес эрхлэгчдийн (ЖДҮ) хүү нь хамаагүй өндөр байна (ийм зээл нь жижиг хэмжээтэй тул дундаж хүүнд бараг нөлөө үзүүлэхгүй). Ийм өндөр бодит хүүтэй (6% ба түүнээс дээш) үйлдвэрлэлийн төслийн үр ашгийг хангах нь маш хэцүү байдаг нь ойлгомжтой. Бизнесүүдэд олгох зээл багасч байгаа нь гайхмаар зүйл биш юм. Ийнхүү 2016 онд банкнаас санхүүгийн бус байгууллагад олгосон зээлийн нийт хэмжээ, валютын дахин үнэлгээг тооцохгүйгээр 3.6%-иар, жижиг, дунд бизнест олгосон зээлийн хэмжээ түүнээс ч илүү буюу 8.5%-иар буурчээ.

Энд танилцуулсан үзүүлэлтүүд (мөн бусад олон үзүүлэлтүүд) мөнгөний бодлогыг зөөлрүүлэх шаардлагатай гэдэгт эргэлзэхгүй байх шиг байна. Гэсэн хэдий ч бүх зүйл тийм ч энгийн биш юм. Мөнгөний бодлогыг зөөлрүүлж, эдийн засгийн мөнгөжилтийг нэмэгдүүлэх нь зээлийн нэмэлт эх үүсвэрийг хөгжил, шинэ үйлдвэрлэлийн төсөл, ажлын байр бий болгох, бараа бүтээгдэхүүний үйлдвэрлэлийг нэмэгдүүлэхэд чиглүүлж байж л ашигтай. Энэ тохиолдолд бизнесийн идэвхжил нэмэгдэж, эдийн засгийн өсөлт хурдасна. Энэ тохиолдолд инфляци тодорхой хэмжээгээр нэмэгдэж магадгүй, гэхдээ хүчтэй биш, зөвхөн богино хугацаанд.

Энэ бол өөдрөг хувилбар юм. Гэсэн хэдий ч Оросын санхүүгийн системийн ерөнхий тохиргоо, ерөнхийдөө Орос улсад бий болсон төрийн удирдлагын тогтолцоо нь ийм өөдрөг хувилбар нь үнэмшилгүй юм шиг санагдаж байна. Эдийн засгийн өнөөгийн нөхцөлд банкууд бодит үйлдвэрлэлд зээл олгохоос илүү ашигтай хөрөнгө оруулалтын объекттой болсон.

Нэгдүгээрт, банкууд мөнгийг хэрэглээний зээл рүү чиглүүлэх боломжтой. Энэ нь импортын хэмжээ нэмэгдэж, үнэ өсөхөд голлон нөлөөлнө. Эцсийн эцэст хүмүүс ихэвчлэн дотоодын хүнсний бүтээгдэхүүн худалдан авахдаа бус, хүнсний бус бүтээгдэхүүн, голчлон удаан эдэлгээтэй, дийлэнх хувийг импортоор авдаг, эсвэл хамгийн сайндаа Орост угсардаг хүнсний бүтээгдэхүүн худалдаж авахад зээл авдаг. импортын бүрэлдэхүүн хэсгүүдээс. Тиймээс Оросын эдийн засгийн хэрэглээний зээл рүү мөнгө шилжүүлэх эерэг нөлөө бага байх боловч сөрөг нь инфляцийг хурдасгах, худалдааны тэнцэл муудах зэрэг мэдэгдэхүйц байх болно.

Хоёрдугаарт, банкууд санхүүгийн зах зээл дэх дамын наймаанд мөнгөө чиглүүлж болно. Ингэснээр тэнд хөөс үүсч, эдийн засгийн бодит өсөлтөд үзүүлэх нөлөө бага байх болно. Үүнийг АНУ-ын жишээнээс харж болно: 2008-2014 онд тэнд хийгдсэн их хэмжээний тоон зөөлрөлт нь эдийн засгийн өсөлтөд нэлээд сул нөлөө үзүүлсэн боловч Dow Jones индекс, түүнчлэн дэлхийн бусад хувьцааны индексүүд, Энэ хугацаанд нэлээд хурдан өсч, гаргасан долларын хэмжээтэй маш мэдэгдэхүйц уялдаа холбоог харуулсан.

Мөн эдийн засагт хаясан мөнгийг (ямар ч тохиолдолд түүний нэлээд хэсэг нь) зүгээр л гадаадад гаргаж болно. Өөрөөр хэлбэл, мөнгөний бодлогыг зөөлрүүлсний нэг үр дүн нь хөрөнгийн гадагшлах урсгал нэмэгдэж магадгүй юм.

Тиймээс, тулд PrEP-ийг бууруулах нь ашигтай байсан тул үүнийг зөвхөн бусад арга хэмжээнүүдийн хамт хийх ёстой. Тухайлбал, банкуудыг нэмэлт хөрвөх чадварыг бодит эдийн засагт, цаашлаад Орос руу чиглүүлэхэд түлхэц өгөх, эсвэл бүр албадах арга хэмжээ авах … Эдийн засгийг дахин санхүүжүүлэх нь засгийн газрын зорилт, хөгжлийн зорилттой уялдуулан илүү зорилтот түвшинд хүрэх ёстой.

Тиймээс миний бодлоор "зээлийн өлсгөлөн"-ийн асуудлыг илүү зөв шийдэх нь мөнгөний бодлогыг ерөнхийд нь зөөлрүүлэх (жишээлбэл, үндсэн хүүг мэдэгдэхүйц бууруулах хэлбэрээр) биш харин үүнийг илүү өргөнөөр ашиглах явдал юм. -дахин санхүүжүүлэх тусгай хэрэгсэл гэж нэрлэдэг. Зах зээлийн механизм доголдсон зарим тэргүүлэх чиглэлийн хөнгөлөлттэй зээлийн механизмын тухай ярьж байна … Ийм төрөлжсөн дахин санхүүжилтийн хэрэгслийн жишээ бол Хөтөлбөр 6.5 гэж нэрлэгддэг жижиг, дунд бизнест хөнгөлөлттэй зээл олгох хөтөлбөр юм. Энэ хөтөлбөрийн хүрээнд банкууд ЖДҮ-д олгох зээлийн дахин санхүүжилтийг жилийн 6.5%-ийн хүүтэй авсан нь энэ сегментээс эцсийн зээлдэгчийн зээлийн хүүг мэдэгдэхүйц бууруулах боломжтой болсон. Өөр нэг жишээ: Аж үйлдвэрийг хөгжүүлэх сангийн шинжээчдийн зөвлөлөөс сонгон шалгаруулсан төслүүдийг хэрэгжүүлэхэд зориулан олгосон зээлийг дахин санхүүжүүлэх тусгайлсан шинэ механизм (ийм механизмыг бий болгох шийдвэрийг 2016 онд гаргасан).

ОХУ-ын Банк одоо бусад ижил төстэй тусгай хэрэгслийг ашиглаж байгаа боловч эдгээр хөтөлбөрүүдэд хуваарилсан хөрөнгийн нийт хэмжээ маш бага байна. Тиймээс 2016 онд ийм бүх хөтөлбөрийн хүрээнд авсан зээлийн нийт хэмжээ ердөө 143 тэрбум рубль болжээ. ОХУ-ын Банк "зах зээлийн үйл ажиллагаанд гажуудал гаргахгүйн тулд" хөнгөлөлттэй зээлийн хэмжээг ийм бага хэмжээгээр зориудаар хязгаарладаг. Миний бодлоор энэ арга нь алдаатай, ийм хөтөлбөрүүдийн хэмжээг хэд дахин нэмэгдүүлэх ёстой.

О Гэсэн хэдий ч ийм арга хэрэгсэл, арга барилыг ашиглах, хөгжүүлэх ажлыг Төв банк дангаар хийх боломжгүй: энэ үйл ажиллагаа нь засгийн газар болон бусад холбооны агентлагуудтай нягт хамтран ажиллах ёстой; энэ нь үйлдвэрлэлийн бодлогын зорилтуудтай, үйлдвэрлэлийг урт хугацаанд хөгжүүлэх зорилтуудтай уялдуулах ёстой. Одоо бол тийм зүйл байхгүй, Засгийн газар энэ чиглэлийн аливаа санаачилгыг олон жил хорлон сүйтгэж байна. Тиймээс эдийн засгийн зогсонги байдалд орсон гол буруутан нь Төв банкинд биш, харин Д. А. Медведевийн Засгийн газарт голчлон хамаатай гэж би бодож байна..

Нэмж дурдахад ОХУ-ын Банкны эдийн засгийг өдөөх ийм бага үйл ажиллагааны хариуцлагын нэг хэсэг нь хууль тогтоох салбар юм. Төрийн Дум дээр. Баримт нь эдийн засгийн өсөлтийг өдөөх нь Төв банкны тухай хуульд тусгагдсан Төв банкны үндсэн зорилтуудын нэг биш юм (No 86-FZ, 3-р зүйлийг үзнэ үү). Коммунист намын бүлгийн депутатууд энэ цоорхойг засах гэж удаа дараа оролдсон боловч бүтэлгүйтэв. Энэ замаар 2013 онд дээрх хуулийн 34.1 дэх заалтыг эдийн засгийн тэнцвэртэй, тогтвортой өсөлтийг хангах нөхцөлийг бүрдүүлэх, маш сул найруулгатайгаар нэмсэн нь цорын ганц үр дүнд хүрсэн” гэж хэлжээ. Аж үйлдвэрийг дэмжих тусгай хэрэгслийг өргөн цар хүрээтэй ашиглах нь албан ёсоор бол Төв банкны тухай хуулийн одоогийн хувилбартай зөрчилдөж байгаа нь тодорхой байна: Эцсийн эцэст, үүний сөрөг үр дагавруудын дунд инфляци богино хугацаанд хурдасч магадгүй юм. хугацаа. Тиймээс Төв банкны тухай хуульд (АНУ болон Евро бүсэд үүнийг хэрхэн хийдэгтэй адил) Төв банкны үндсэн зорилгын жагсаалтад эдийн засгийн өсөлтийг хадгалах зорилтуудыг тусгах нь зайлшгүй шаардлагатай юм. Төв банк энэ чиглэлээр илүү идэвхтэй ажиллах.

Гэхдээ 2014 оны намар ОХУ-ын Банкны шилжүүлсэн инфляцийг онилох дэглэм нь хуулийн одоогийн хувилбартай нэлээд нийцэж байна; Энэ дэглэм нь инфляцийн түвшинг мөнгөний зохицуулалтын цорын ганц зорилт болгон зарласан гэсэн үг юм. Үүний зэрэгцээ үндэсний мөнгөн тэмдэгтийн ханшийг ямар нэгэн байдлаар зохицуулахгүй, зээлийн хүү болон мөнгөний бодлогын бусад үзүүлэлтийг инфляцийн зорилтот түвшинг хамгийн үр дүнтэй хангахуйц байдлаар тогтоодог.

(Сүүлийн жилүүдэд барууны орнуудаас ялгаатай) харьцангуй өндөр инфляцитай Оросын хувьд инфляцийг онилох нь инфляцийг бууруулах тэмцэл юм; Төв банкнаас тавьсан зорилт ("зорилт") нь хэрэглээний инфляци 4% байна. Энэ асуудлыг шийдвэрлэхэд Төв банк нэлээд амжилтад хүрсэн. 2015 онд хэрэглээний инфляци 12.9% байсан бол 2016 онд 5.4% хүртэл буурч, цаашид ч буурсаар байна. 2017 оны 4-р сард хэрэглээний инфляци жилийн дүнгээр 4.1% болж буурсан, өөрөөр хэлбэл инфляцийн зорилт бараг биелсэн. Энэ үр дүнд, ялангуяа түр зуурын зарим хүчин зүйл нөлөөлсөн - 2016 онд өндөр ургац хурааж, рублийн ханш мэдэгдэхүйц чангарч, Оросын болон барууны орнуудын зээлийн хүүгийн зөрүүгээр тоглосон гадаадын дамын хөрөнгө ихээр орж ирснээс үүдэлтэй. хөрөнгийн зах зээл (жишээлбэл, холбооны зээлийн бондын зах зээлд оршин суугч бус хүмүүсийн эзлэх хувь 2016 оны эхнээс өсөж, өнөөг хүртэл 30% хүрч байна). Тиймээс ойрын хугацаанд инфляци тодорхой хэмжээгээр хурдасч магадгүй ч ямар ч байсан инфляци мэдэгдэхүйц буурах хандлага нэлээд тодорхой харагдаж байна.

Гэхдээ ямар үнээр энэ амжилтанд хүрсэн бэ? Хоёр үндсэн сөрөг үр дагавар бий: зээлийн хүртээмжгүй байдал, дээр дурдсанчлан, рублийн ханшийг урьдчилан тааварлах боломжгүй их хэмжээний хэлбэлзэл нь аж ахуйн нэгжүүдийн үйл ажиллагааны урт хугацааны төлөвлөлтөд хүндрэл учруулж, улмаар үйлдвэрлэлийг хөгжүүлэх хөшүүргийг бууруулдаг. хөрөнгө оруулалт хийх

Төв банкны үйл ажиллагааны өөр нэг чухал чиглэл бол банкны салбар, санхүүгийн зах зээлийн зохицуулалт, хяналт, дампуурлын өмнөх банкуудыг өөрчлөн байгуулах ажлыг зохион байгуулах явдал юм. Сүүлийн хэдэн жилийн хугацаанд Төв банк болон ШШГЕГ-ын банкийг өөрчлөн зохион байгуулах явцад хийсэн арга хэмжээ нь үр ашиггүй байдал, төсвийн асар их зарцуулалтаас үүдэн хатуу шүүмжлэлийг дагуулж байна: Тиймээс өнөөг хүртэл улсаас 1.2 их наяд орчим төгрөг зарцуулсан байна. Эдгээр зорилгоор рубль зарцуулсан бөгөөд энэ мөнгийг ашиглах үр ашиг нь ихээхэн эргэлзээ төрүүлдэг - илүү дэлгэрэнгүйг миний "Хөрөнгийн нүхээр тэрбум тэрбумууд урсдаг" нийтлэлээс үзнэ үү (Правда, № 14 (2017)). Саяхан энд зарим ахиц дэвшил гарч байна: Төв банкнаас банкны шийдвэрийг төрийн удирдлагын компани гүйцэтгэх шинэ механизмыг санал болгов, энэ нь шийдвэрт хамрагдсан банкуудын дүрмийн санд улсын хөрөнгө оруулалтыг удирдаж, дараа нь Шийдвэрлэх журам дууссаны дараа банк нээлттэй зах зээл дээр зарагдах болно (хуучин нь засгийн газрын мөнгөөр хувийн банкууд явуулсан). Энэ механизмыг урвуулан ашиглах явдал багасна гэж найдаж байна.

Банкны дахин зохицуулалт хийх үед төсвийн хөрөнгийг хэмнэх өөр нэг хувилбар бол асуудалтай банкны зээлдүүлэгчид дахин тохируулахад зориулж мөнгө өгөх үед (наад зах нь хэсэгчлэн) барьцааны журмыг ашиглах явдал юм - дэлгэрэнгүй мэдээллийг миний "Асуудалтай банкууд: аврах уу, үгүй юу?" (kprf.ru, 2017.04.18). Энэхүү схемийг боловсруулахад хууль тогтоомжид өөрчлөлт оруулах шаардлагатай байгаа бөгөөд одоо шаардлагатай өөрчлөлтүүдийг боловсруулж байна.

Гэсэн хэдий ч банкны салбарын зохицуулалт, хяналт шалгалтын хүрээнд банкуудыг эдийн засгийн хөгжлийн төлөө хэрхэн ажиллуулах вэ гэсэн нэг, магадгүй хамгийн чухал асуулт шийдэгдээгүй хэвээр байна. Төв банк хязгаарлагдмал бүрэн эрхийнхээ хүрээнд (дээр дурдсанчлан) банкны салбар, санхүүгийн зах зээлийн тогтвортой байдалд хяналт тавьдаг боловч бодит секторт, үйлдвэрлэлийг хөгжүүлэхэд тэдний хөрөнгө оруулалтыг идэвхжүүлэх талаар бараг юу ч хийдэггүй. Санхүүгийн (түүний дотор банкны) салбар болон эдийн засгийн бодит секторууд бие биенээсээ ихээхэн тусгаарлагдаж, тусдаа амьдралаар амьдрах парадоксик нөхцөл байдал үүссэн. Энэ асуудалтай холбогдуулан Төвбанкны идэвхгүй байдал нь одоогийн Төв банкны тухай хуулийн шинэчилсэн найруулгатай нэлээд нийцэж байгаа нь эдийн засгийн өсөлтийг хадгалах асуудлыг хууль тогтоомжийн жагсаалтад оруулах замаар энэ хуульд нэмэлт, өөрчлөлт оруулах зайлшгүй шаардлагатайг дахин нотолж байна. Төв банкны гол зорилго.

Төв банкны үйл ажиллагааны бас нэг чухал зүйл бол мөнгө угаах, гадаадад хууль бусаар хөрөнгө гаргахтай тэмцэх явдал юм. Энэ чиглэлээр Төв банк сүүлийн жилүүдэд тодорхой амжилтанд хүрсэн: банкны салбар дахь эргэлзээтэй гүйлгээний хэмжээ тогтмол буурч байна. Ийнхүү Төв банкны жилийн тайланд дурдсанаар 2016 онд гадаадад мөнгө хууль бусаар татан авсан хэмжээ 2015 онтой харьцуулахад 2.7 дахин (501-ээс 183 тэрбум рубль болж), банкны салбар дахь бэлэн мөнгөний хэмжээ 13 хувиар (600-аас) буурсан байна. 521 тэрбум рубль хүртэл).рубль). Эдгээр нь хууль бус гүйлгээний асар их хэмжээ хэвээр байгаа бөгөөд асуудал шийдэгдээгүй хэвээр байгаа ч эерэг хандлага ажиглагдаж байна. Энэ чиг хандлагын өөр нэг шууд бус баталгаа бол "бэлэн мөнгө авах хүү"-ийн өсөлт юм. хар зах дээр мөнгө хууль бусаар гаргасны төлөөх комисс. Тиймээс Төв банкны дэд дарга Дмитрий Скобелкиний хэлснээр, 2016 онд бэлэн мөнгөний хэмжээ 12% хүрч байсан бол 2011-2012 онд ердөө 1% байсан (1% гэсэн тоо зарим эргэлзээг төрүүлж байна, гэхдээ өнгөрсөн хугацаанд жилүүдэд бэлэн мөнгө авах хувь 10-12% -иас хамаагүй бага байсан, энэ бол баримт).

Төв банкны 2017 оны үйл ажиллагааны эерэг үр дүнгийн дунд Коммунист намын бүлгээс аль эртнээс дэвшүүлээд байгаа төрийн давхар даатгалын компанийг байгуулсан явдал юм. Энэ арга хэмжээ нь ялангуяа давхар даатгалын шимтгэл хэлбэрээр гадаадад гарах хөрөнгийн урсгалыг бууруулах боломжийг олгоно. Банкны салбарын пропорциональ зохицуулалт гэж нэрлэгддэг механизмыг боловсруулж байгааг бид тэмдэглэж байна (хязгаарлагдмал ажиллагаатай жижиг банкууд тогтвортой байдлын стандартад бага хатуу шаардлага тавьж, "хөнгөн" тайлагналыг ирүүлдэг).

Тиймээс, хэлсэн зүйлийг нэгтгэн дүгнэхэд: Миний бодлоор Оросын Банкны үйл ажиллагаа сүүлийн үед илүү үр дүнтэй болсон ч үйл ажиллагаанд нь шийдэгдээгүй олон асуудал байсаар байна. гэхдээ Оросын эдийн засгийн чиг хандлага эрс өөрчлөгдөж, засгийн газар шууд үүргээ үр дүнтэй хэрэгжүүлж эхлэх хүртэл Оросын эдийн засаг зогсонги байдалд орж, хүмүүсийн амьжиргааны түвшин буурах болно.